美力科技-弹簧优质供应商轻量化发展铸就未来

  美力科技是国内自主品牌弹簧制造企业佼佼者。公司主要经营高端弹簧产品及精密注塑件，产品最重要的包含悬架系统弹簧、动力系统弹簧、车身及内饰弹簧、通用弹簧、精密注塑件、弹性装置及冲压件等，主要使用在于汽车行业。

  弹簧领域公司是吉利、长安、长城、比亚迪、理想等主机厂的一级供应商；精密注塑件领域，主要客户包括奥托立夫、安凯希斯、伟巴斯特等知名零部件厂商。公司为比亚迪提供悬架弹簧产品。

  ①虽然空气悬架渗透率呈逐年上升趋势，但传统悬架仍然占市场主要地位，西南证券郑连声预计2025年我国汽车悬架系统弹簧市场空间有望扩容至116亿元；

  ②公司是国内汽车弹簧优质供应商，乘时代发展红利，已跃升为多家知名汽车主机厂的一级供应商，去年起比亚迪首次进入公司前五大客户；

  ③汽车行业希望2025年较2015年减重比例提升至20%，公司掌握的ML1900新材料技术能大幅度的提高汽车弹簧轻量化水平，未来有望进一步打开成长空间；

  公司发布2023年半年报，实现营业收入5.66亿元，同比增加21.53%，实现归母净利润1899.94万元，同比增加256.07%，实现扣非纯利润是1671.39万元，同比增加203.34%。

  降本增效稳步推进，盈利能力持续改善。2023Q2，公司实现营业收入3.32亿元(同比+55.50%)，归母净利润1003.96万元(同比+171.81%)，扣非净利润969.83万元(同比+158.76%)。利润率方面，2023H1公司销售毛利率和净利率分别为17.83%/1.71%，同比+4.53pct/+6.07pct，其中净利率由负转正，业绩扭亏为盈，主要系公司持续改善经营管理，加大各项降本增效措施，毛利水平有所提高。分板块看，2023H1公司悬架系统弹簧/车身及内饰弹簧/精密注塑件毛利率分别是2.68%/36.21%/13.81%，分别同比+3.56pct/+11.99pct/-0.02pct，其中车身及内饰弹簧毛利率提升较为显著，主要系产品结构调整，产品单价提升，同时成本管控有明显改善。

  悬架弹簧业务毛利率短期承压，韩国大圆技术领先带来协同效应。2021年，公司斥资2.45亿元购买韩国大圆钢业持有的北京大圆、江苏大圆各70%股权。技术方面，大圆的悬架弹簧热成型以及空心稳定杆热成型生产的基本工艺领先，可填补美力只有冷成型工艺的空缺，实现美力在悬架弹簧、稳定杆的冷/热技术成型工艺的全面覆盖，满足多种主机厂及产能的需求。另外，公司引进了德国首台全世界最大线径的悬架弹簧冷卷设备，以适应新能源汽车大线径螺旋弹簧的趋势，并从意大利、德国引进拉丝与热处理设备有效提升了悬架弹簧材料的整体水平。2023H1，北京大圆和江苏大圆实现营业收入1.04亿元/0.76亿元，分别同比+49.92%/+130.11%。近年来，公司该业务受制于投资厂房和设备较多、固定资产折旧较大等因素，业务毛利率整体偏低。现阶段大圆仍拥有较大富余的产能，随着未来产能释放、规模化效应逐步体现，预计公司悬架弹簧业务的盈利水平有望提升。